药师帮三闯港交所：营收稳中有增、连年亏损，研发费用寥寥可数

撰稿|行星

来源|贝多财经

【资料图】

近日，药师帮股份有限公司（以下简称“药师帮”）再度向港交所主板提交上市申请书,中金公司为其独家保荐人。贝多财经了解到，该公司此前曾先后于2022年5月24日和11月28日两次递表。

据悉，药师帮在境内的经营主体包括广州速道信息科技有限公司、广州药师帮网络科技有限公司和北京药师帮网络科技有限公司等，其中广州药师帮网络科技有限公司为药师帮的主要经营主体。

天眼查信息显示，广州药师帮网络科技有限公司成立于2015年3月，股东为广州邻药科技有限公司。此前，该公司的全资股东为广州速道易信息科技有限公司，而后者则由注册在中国香港的药师帮投资有限公司全资控股。

据招股书披露，药师帮的历史可追溯至2015年。药师帮在招股书中表示，其是一家院外数字化医药产业服务平台。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年GMV（商品交易总额规模）计，药师帮是中国院外医药产业最大的数字化服务平台。

招股书显示，药师帮的总GMV于2022年为378.33亿元，自2020年起的年复合增长率为38.6%。2022年，药师帮的营收约为142.74亿元，连续实现增长。但截至目前，该公司仍处于亏损状态。

一、深耕基层市场，连通上下游

药师帮的底层运营逻辑是B2B模式。

即通过自建的数字化交易及服务平台“药师帮”，与包括药企、药品分销商、药店及基层医疗机构在内的院外医药市场参与者合作，将医药健康产品及服务带给药店和基层医疗机构，使用户都能以公平且透明的价格轻松获得大量、全面且有品质保证的药品。

通过深耕基层医疗这一层级，药师帮已成功构建了一个能够将医药价值链上的各类参与者聚集并进行互动的生态系统。截至2022年12月31日，药师帮的医院服务网络包括约35.4万家下游药店及约17.3万家基层医疗机构。

另据招股书披露，药师帮2022年有30.8万个月均活跃买家，月均付费买家为28.3万，每个付费买家月均订单量为27.3个。于2022年，在药师帮平台上交易的月平均可提供库存单位（SKU）数量约为330万个。

据弗若斯特沙利文的资料，2022年，药师帮的总GMV（商品交易总额规模）已达到人民币378亿元，自2020年的年复合增长率为38.6%，两项数据均在中国院外数字化医药产业服务平台中排名第一，市场份额达到了21.0%。

二、营收连年增长，亏损有所收窄

依托于自身成熟的数字化医药交易与服务网络，药师帮的营收数据颇为亮眼。

2020年、2021年和2022年，药师帮的营业收入分别为60.65亿元、100.94亿元和142.75亿元，近三年复合增长率达53.4%，可谓是稳中有增。其中，B2B模式的自营业务为其主要收入来源，占比分别为93.8%、95.0%和94.7%。

值得一提的是，2021年起，药师帮开始不断发展创新业务，如向第三方药店提供SaaS解决方案、提供光谱云检验服务、小微仓(智慧药柜)、提供药师资格考试的在线课程等。

报告期内，其他创新业务的占比从2021年的0.2%增至2022年的0.4%。如能持续发展，或许能在未来实现“从0到1”的突破。

但截至目前，药师帮仍处于亏损状态。报告期内，该公司的净亏损分别为5.72亿元、5.02亿元和15.00亿元，而经调整净亏损分别为2.77亿元、3.44亿元和1.25亿元。从这个维度看，药师帮的亏损有所收窄。

对于持续亏损的问题，药师帮方面解释道，2021年及2022年录得的亏损主要是由于其自营业务扩张带来的相关成本及开支、其他业务的发展以及与优先股相关的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动。

药师帮还在招股书中表示，该公司预计2023年可能继续录得亏损，主要是由于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动造成亏损。

三、长期重营销，轻研发

需要指出的是，作为一家主打“数字化服务”的医药企业，药师帮似乎并不太重视研发方面的投入。

2020年、2021年和2022年，药师帮的研发费用分别为2472.4万元、5661.1万元和7914.6万元，研发费用率（研发费用占总营业收入的比例）分别为0.4%、0.4%和0.6%。

其中，药师帮给予研发人员的薪酬及福利分别为2295.9万元、5330.4万元和7332.1万元，分别占研发总投入的92.8%、94.1%和92.6%。换句话说，该公司真正投向软件设计及更新迭代等技术层面的资金微乎其微。

不同于稍显“吝啬”的研发投入，药师帮在营销方面的投入可以用“出手阔绰”来形容。报告期内，该公司的销售与营销费用分别为7.26亿元、10.64亿元和13,26亿元，是研发费用的十倍多。

提高自身知名度固然重要，但运营数字化平台的药师帮理应明白，药品的稀缺固然是基层市场的现状，而服务网络的缺失才是以私人诊所、乡镇卫生院、村卫生室及社区卫生服务中心的基层医疗机构在不断发展的数字化时代中最大的痛点所在。

如何在平衡研发与营销中使其服务变得更普惠，真正意义上成为“药师的好帮手”，或许正是药师帮未来发展中绕不开的命题。

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(责任编辑：黄俊飞)