强预期转为弱现实 市场涨后回落 ——1-2月国内全行业市场运行态势分析

1月受YQ防控措施优化提振，国内经济复苏预期升温，加之国际油价上涨，能化市场震荡上涨。2月市场进入复苏由预期走向现实的验证期，由于发现需求改善的程度未能达到心理预期，业者情绪普遍有所失落，并且这种预期差也导致了市场的震荡回落。此外，原油震荡下跌也造成产品成本端支撑减弱，因此国内石油及炼制产品、有机化工、化纤、塑料及制品、橡胶及制品等经历1月上涨后，2月份普遍有所回落。

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石油及炼制行业

受汽油需求实质性改善以及柴油乐观预期的提振下，1月国内主营单位以及山东地炼汽柴油批发价格持续走高，其中汽油涨幅较为明显。2月原油整体维持震荡走势，价格重心有所下移，受此影响国内成品油零售限价虽于月初经历一次上调，但随后市场被观望情绪笼罩，业者进购信心不足。加之春节假期后国内汽油需求转淡，而柴油需求好转情况不及预期，因此2月国内汽油价格环比显著下跌，柴油价格虽有上涨，但涨幅不及预期。

生产方面，1月国内主营炼厂平均开工负荷为75.3%，2月提升至78.67%，提升幅度为3.37个百分点；山东地炼一次常减压1月平均开工负荷为68.28%，2月小幅提升至68.59%。截至2月23日，国内成品油贸易单位柴油库存占库容的比重在27.98%；山东地炼汽油库存占比19.4%，地炼柴油库存占比25.11%。

利润方面，1月山东地炼平均综合炼油利润为44元(吨价，下同)，2月大幅提升至218元。成本端来看，2月原油呈现中高位波动行情，原料成本均价较上月上涨109元。产品方面，产品均价上涨为主，销售额较上月上涨316元。

后期来看，3、4月国际原油价格或整体延续震荡走势，国内成品油市场观望情绪难以消除，业者进购信心难有大幅增强。需求方面，外出旅行人数增加、厂矿基建等工程开工率继续提升，将带动国内汽、柴油需求好转，但考虑到部分地区降雨增多以及部分工程阶段性暂停等因素的影响，需求好转幅度将会有限。综合考虑，预计后期国内主营单位汽、柴油批发价格或整体呈现跌后回涨走势。

有机化工

1国内有机化工市场在预期向好及原油上涨支撑下震荡走高，2月在需求改善不及预期的情况下有所回调。不过月末随着原油反弹，化工品也存在跟涨现象，出现一定翘尾行情。2月有机化工市场涨幅较大的是丙烯酸丁酯，月均价为10425.8元，较1月上涨8.8%；聚合MDI涨幅也较为突出，其月均价为16368.8元，涨幅达到8.7%。跌幅相对明显的是辛醇，较上月跌幅为1.8%，月均价收于9793.8元；此外，苯乙烯、纯苯月均价环比也出现0.9%和0.8%的跌幅。

生产方面，1月甲醇开工负荷为67.43%，2月下降0.57个百分点至66.83%；食用和工业乙醇1月开工负荷为44.3%，受春节期间停工企业复产影响，2月开工负荷率提升1.22个百分点至45.52%。1-2月国产甲醇累计产量为1213.7万吨，同比下降2.1%；食用和工业乙醇累计产量为108.7万吨，同比增长0.1%；苯乙烯累计产量为236.0万吨，同比增长4%。

利润方面，2月甲醇亏损减少，西北地区煤制甲醇亏损319元，1月为亏损636元；2月苏北木薯乙醇由盈转亏，月均亏损21.37元，1月则是盈利152.52元；国内非一体化乙苯脱氢制苯乙烯亏损幅度收窄，2月平均亏损186元，1月为亏损659元；石脑油裂解制丙烯2月平均亏损604元，较1月691元的亏损幅度有所收窄；煤制丙烯2月平均亏损825元，较1月亏损1488元大幅下降663元。

后期来看，随着经济增长逐渐得以修复，中长期化工品需求复苏是大概率事件，但是复苏初期市场修复力度尚不足以支撑乐观预期。此外，原油在美元回归强势的情况下也受到一定压制，因此短期内化工市场维持震荡整理的概率较大。中期来看，随着“金三银四”需求旺季的来临，化工市场的修复力度或存在边际提升可能。

化纤行业

1-2月化纤市场涨后震荡回落，1月市场以上涨为主，原因主要在于需求改善预期及原油上涨提振，不过因实际需求放量有限，因此涨势未能持续，进入2月后市场有所回落。丙烯腈是腈纶的主要原料，其2月涨幅达到10%，月均价收于10845元；涤纶长丝月均价7476.3元，较1月相比上涨1.5%；涤纶短纤月均价为7168.7元，较1月下跌了0.3%。

生产方面，随着春节假期结束，2月化纤行业开工及产量均显著提升。涤纶长丝平均开工负荷为67.48%(含工业丝、切片纺)，1月为46.12%；江浙织机综合开机负荷在67.52%，1月仅为5.06%。涤纶长丝1-2月累计产量为247.50万吨(含工业丝、切片纺)，较去年同期相比下滑28%。截至2月24日，涤纶长丝POY平均库存在26.8天；FDY平均库存在28.4天；涤纶DTY平均库存在30.9天。

利润方面，各产品表现继续有所分化，2月涤纶长丝POY150D/48F平均利润在135.55元，较1月的32.23元显著提升；直纺涤纶短纤行业仍处在亏损状态且亏损幅度有所扩大，2月平均亏损67元，1月为亏损49元。

后期来看，成本驱动叠加需求恢复，3月涤纶长丝市场或偏强震荡。4月下旬，下游织造内销市场将逐步转弱，外贸订单若不能持续下达，涤纶长丝下游需求将整体转弱。涤纶短纤方面，3月传统消费旺季到来，需求将有所回升，但部分装置重启及新产能投放预期下，供应将有所增加，因此将在一定程度上限制市场的改善力度，故市场小幅上涨的概率较大。

塑料及制品

1月塑料及制品市场震荡走高，主要受原油上涨及复苏预期带动。进入2月后，由于终端需求改善力度有限，叠加原油回撤，因此市场逐步有所回落。从趋势上来看，整体先涨后跌，数量方面跌多涨少。2月高密度聚乙烯(HDPE)均价为7946.9元，1月为7917.1元，2月较1月下跌0.4%；聚碳酸酯2月均价为16166.7元，1月均价16464.3元，2月较1月下跌1.8%。此外，线性低密度聚乙烯(LLDPE)价格2月较1月微幅下跌0.4%，2月均价为8300.5元，1月为8330.7元。

生产方面，2月聚乙烯开工负荷率在83.27%，较1月份的84.53%下滑1.25个百分点；聚丙烯开工负荷为81.73%，较1月的85.04%下降3.31个百分点；聚氯乙烯粉料开工负荷率79.56%，环比1月的78.03%提升1.53个百分点；2月农膜行业月均开工在36%，环比提升3个百分点，1月受春节假期影响仅为33%。2月聚乙烯检修损失量在17.43万吨，较1月增加0.63万吨；聚丙烯检修损失量35.88万吨，较1月增加5.02万吨；聚氯乙烯粉检修损失在11.23万吨(包括长期停车企业)，较1月减少0.53万吨。产量方面，1-2月聚乙烯累计产量在426.8万吨，同比增长1.9%；聚丙烯1-2月累计产量为502.2万吨，同比下降0.1%；聚氯乙烯粉料1-2月累计产量为370.9万吨，同比增长1.9%。

利润方面，1-2月塑料主要产品盈利一般，整体仍处在亏损状态。石脑油制聚乙烯生产企业1月平均盈利0.39元，2月为亏损45.94元，行业由盈转亏；油制聚丙烯生产企业1月平均亏损657元，2月为亏损561元，亏损幅度减少101元；电石法聚氯乙烯1月平均亏损1278元，2月为亏损1091元，亏损幅度减少187元。

后期来看，3月聚乙烯需求或逐步启动，加之成本端存在支撑，市场上涨概率较大，但新增产量释放与进口到港数量增加，供给或有所增长，一定程度上将限制市场涨幅。聚丙烯有多套新产能释放，但行业装置检修较多，对冲部分供应压力。下游企业新订单预计在中下旬逐步改善，因此市场将先跌后涨的可能性较大。聚氯乙烯基本面或有所改善，加之宏观预期偏好，3月市场价格或将偏强震荡。农膜方面，棚膜需求转淡，但地膜需求逐步跟进，在行业整体开工继续提升的情况下，预计农膜价格将窄幅整理运行。

橡胶及制品

1-2月橡胶市场整体涨后震荡整理运行，主要原料丁二烯上涨明显，2月均价为9558.8元，较1月上涨11.5%；顺丁橡胶均价为11520.8元，较1月上涨8.4%。下跌的品种是天然橡胶和丁基橡胶，两者跌幅分别是3.8%和0.2%。

生产方面，合成橡胶产品开工负荷有所下降，但下游轮胎开工则显著回升。乳聚丁苯橡胶2月开工负荷为70.4%，较1月的73.16%下降了2.76个百分点；高顺顺丁橡胶装置1月平均开工负荷为67.27%，2月为65.73%，环比下降1.54个百分点；全国全钢胎1月平均开工负荷为27.88%，2月为57.98%，提升30.10个百分点；半钢轮胎生产企业1月开工为32.31%，2月提升29.71个百分点至62.02%。

利润方面，2月合成橡胶产品多处在亏损状态，并且与1月相比亏损幅度有所增大。丁苯橡胶1月平均亏损539.1元，2月平均亏损670.1元，亏损幅度扩大131元；顺丁橡胶2月平均亏损1239元，亏损幅度较上月扩大289元。

后期来看，橡胶及制品市场或有所改善。成本端仍有走高预期，支撑出厂价格上行，另外轮胎开工或继续走高，随着场内低价货源消化，市场价格拉涨阻力减小，预计3、4月顺丁橡胶、丁苯橡胶等合成橡胶市场或偏强运行为主。天然橡胶方面，虽然库存水平仍处于历史相对高位，但下游需求端存继续向好预期，因此3月天然橡胶或呈现偏强震荡运行趋势。轮胎方面，随着节后集中补货行为逐步减弱，市场可交投量将有所放缓，以刺激销量为目的的价格让利行为或将结束，更多将回归价格上涨意愿。另外，上游原材料价格有望稳中走强，给予轮胎厂家一定成本压力，轮胎企业不排除采取以回收促销政策为主的让利收紧行为，价格存稳中上探的预期。

关键词： 个百分点 聚氯乙烯 同比增长